• Функции для определения курсовой цены и доходности облигации

Функция ЦЕНА () позволяет определить современную стоимость 100 единиц номинала облигации (т.е. курс), исходя из требуемой нормы доходности на дату ее покупки. В нашем примере она задана в ячейке В19 и имеет следующий формат:

=ЦЕНА(Е2; В4 / Вб/ Е4; В7; В8) (Результат: 40,06).

Полученная величина 40,06 представляет собой цену облигации, которая обеспечивает требуемую норму доходности — 12% (ячейка ЕЗ).

Поскольку ее величина меньше средней цены покупки в 34,75 (ячейка Е2), мы также получим дополнительную прибыль приблизительно в 5,30 на каждые 100 единиц номинала при погашении облигации.

Функция ДОХОД () вычисляет доходность облигации к погашению (yield to maturity — YTM). Данный показатель присутствует практически во всех финансовых сводках, публикуемых в открытой печати и специальных аналитических обзорах. В рассматриваемом примере функция для его вычисления задана в ячейке В20:

=ДОХОД (Е2 ; В4 ; Вб/ ЕЗ; В7 / В8) (Результат: 13,63%).

Полученный результат несколько выше требуемой нормы доходности и в целом подтверждает прибыльность данной операции.

Ячейка В21 содержит формулу для расчета текущей (на момент совершения сделки) доходности Y — отношение купонной ставки (ячейка Вб) к цене приобретения облигации (ячейка ЕЗ):

=В6/Е3 (Результат: 8,63%).

Таким образом, текущая доходность операции составляет 8,63%, что значительно выше купонной ставки, однако ниже доходности к погашению.

Последним показателем, рассчитанным в электронной таблице (ячейка В22), является величина накопленного купонного дохода НКД на дату сделки. Для его вычисления используется функция НАКОПДОХОД ():

=НАКОПДОХОД(ВЗ;В11 ;Е2;Вб/В7/В8) (Результат: 2,53).

В качестве одного из аргументов здесь используется дата ближайшей (после заключения сделки) выплаты купона (ячейка

В11). Данную функцию также удобно использовать при определении суммы дохода, подлежащей налогообложению, которая представляет собой разность между накопленным процентом на момент погашения или перепродажи ценной бумаги и накопленным процентом на момент ее приобретения.

Последние четыре функции этой группы — ДОХОДПЕРВНЕРЕГ О, ДОХОДПОСЛНЕРЕГ() , ЦЕНАПЕРВНЕРЕГ() И ЦЕНАПОСЛНЕРЕГ () применяются для вычисления цены и доходности облигации в тех случаях, когда период выплаты первого или последнего купона отличается от остальных. При этом в списке аргументов должна быть указана дата выплаты первого (последнего) купона. В остальном выполняемые ими действия аналогичны рассмотренным выше.

Полученная в результате таблица должна иметь вид, представленный на рис. 7.8. ІА

ГО

Щ

]сГ

Анализ купонных облигаций 7

1J5.S6 14 15'

ІІ..05 S

здок 100,00 1

18.03.9) 34,75 12,00'

Серия ОВВЗ

Дать выпуска

Гага погашения

Дата первой выплаты куі на

Ставка кулона

Цем погашения (в * к номиналу) Число выплат в го^у

Дата покупки Цена к номиналу Норма доходности Дата предыдущей выплаты купона 14.05.96

Дата следующей выплаты кулона 14.05.97

Дней от начала леї иода іупона до покупки 304

Ц ...тло дне», і іериоде купона ЗЬ

Число дней до гг ідуніцеи выплаты 56

Число оставшихся выплат 15 Дюпация (Mac "ilay's duration) "і їм Л ;ud( ? зннш цорация 1 le.ia obr игации исходя і доходи її и ?(ох >пчоить к погашению (YTM) Текущая доходность Накопленный процент (Н|ф)

Ш 21

мг

9,39 8.3! 40,^ §ЭЩ 4,6341 2,53

J

JjljL Рис. 7.8. Результаты анализа ОВВЗ седьмой серии

Очистите таблицу от исходных данных (блоки ячеек В2. В8 и Е2. Е4) и сохраните на магнитном диске в виде шаблона BONDCOUP.XLT.

Проверьте работу шаблона на следующем примере. Пример 7.10

Рассматривается возможность приобретения облигаций внутреннего ва- пютного займа Минфина России третьей серии. Произвести расчет эффективности операции на 18.03.1997 г. исходя из следующих данных43.

Дата выпуска ОВВЗ - 14.05.1993 г. Дата погашения - 14.05.1999 г Купонная ставка — 3%. Число выплат — 1 раз в год. Средняя курсовая цена на дату операции — 85,83. Требуемая норма доходности - 10% годовых. Полученная в результате таблица должна иметь вид рис. 7.9. A . S в с L. Е., I, It 1 Анализ купонных облигации 2 Серия ОВВЗ 3 Дата покупки 18.С3.97 3 Дата выпуска 14.05.93 Цена к номиналу 85,83 4 Дата погашения 14..5.j9 Норма доходности 10,00% Цата первой выплаты купона Т4405.94і S: Ставка кулона з док Jfc Цена погашения (е*к номиналу) 100,00 Ш Число выплат в году 1 J_ № Дата преды, іущей выплаты лулонг, 14.05.96 11 Дата сле,пукчцеи выплати купона 14.05.9/ 12 Цнеи от на іала периода купона до покупки 304 ІЗ Число дней в периоде купона 360 14 Число дней до следующей выплаты 56 № 1С Число оставшихся выплат 3 TO

17 Цюрация (Macaulays duration) 2,06 IB Модифицирої анная дш рация 1,87 19 Цена облигации исходя из доходности (Р) 86,9Є 20 Доходность к погашению (YTM) 10,64': 1 21 Текущая доходность 3.5U4 —) 22 Накопленный процент (НКД) 2,53 tr HI J»J ігїілиз купонных обямгацмі / flitrf/ <1иетЗ/ Лист' J ? tr

Рис. 7.9 Решения примера 7.10

Большинство из рассмотренных функций можно использовать и для анализа облигаций с плавающей ставкой купона (ОГСЗ, ОФЗ и др.). Однако результаты расчета доходности к погашению будут справедливы только для текущей ставки купона (т.е. для периода между двумя купонными выплатами).

При окончательном определении величины полученного дохода, т.е. при ретроспективном анализе операций с ОГСЗ, ОФЗ и ряда муниципальных бумаг с плавающей ставкой доходности, удобно пользоваться функцией БЗРАСПИС (). Ее можно применять и для приблизительной оценки будущих доходов, предположив, например, что купонная ставка будет изменяться с фиксированным шагом. Альтернативным вариантом является определение доходности YTM по значениям полученных платежей с помощью функции ЧИСТВНДОХ ().

Следует отметить, что рассмотренные в данном параграфе фундаментальные зависимости справедливы для любых ценных бумаг, отражающих отношения займа.

<< | >>
Источник: Лукасевич И.Я.. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ. - 400 с.. 1998

Еще по теме • Функции для определения курсовой цены и доходности облигации:

  1. Кривая доходности для облигаций с нулевым купоном
  2. Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
  3. Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
  4. Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
  5. Глава 6. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений.
  6. • Функции для определения дюрации
  7. • Функции для определения характеристик купонов
  8. Неизвестный. Определение цены капитала для обоснования инвестиционных решений 2010, 2010
  9. Доходность облигаций
  10. о Доходность бессрочных облигаций
  11. ОБЛИГАЦИИ ДОХОДНЫЕ
  12. 20. Сущность,структура, виды и функции цены. Механизм формирования равновесной цены.
- Биржевая торговля - Государственные и муниципальные финансы в России - Государственный и муниципальный заказ - Деньги - Деньги и кредит - Деньги, кредит, банки - Державні і муніципальні фінанси в Україні - Кредит - Налоги и налогообложение - Основы финансов - Финансовая терминология - Финансовое право - Финансовые риски - Финансовый анализ - Финансовый контроль - Финансы и кредит - Финансы предприятий - Финансы, денежное обращение и кредит -
- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -