• Анализ доходности долгосрочных сертификатов

В случае, если срок погашения подобного обязательства превышает один год, на основную сумму долга (номинал) периодически начисляются (но не выплачиваются) проценты. По истечении срока операции начисленные проценты выплачиваются одной суммой вместе с номиналом.
Поскольку процентные выплаты будут получены только в момент погашения, текущую доходность У подобных обязательств можно считать равной 0.

Нетрудно заметить, что, как и в случае бескупонных облигаций, здесь мы имеем дело с элементарным потоком платежей, характеризуемым четырьмя параметрами: будущей стоимостью (суммой погашения) FV, текущей стоимостью PV, сроком погашения п и процентной ставкой г. Базовое соотношение для исчисления будущей стоимости такого потока платежей нам уже хорошо известно:

FV = PV{ 1 + г)", или в случае т начислений в году

FV = PV{ 1 + r/m)mn ,

где г — ставка по обязательству.

Тогда доходность к погашению YTM можно определить из следующего соотношения:

УТМ = - 1. (7.26)

\FV

На практике долгосрочные сертификаты (или им подобные облигации) могут продаваться на вторичных рынках по ценам, отличающимся от номинала. Поэтому в общем случае доходность к погашению YTM удобно выражать через цену покупки Р или курсовую стоимость К обязательства: (7.27)

YTM = Из (7.27) следуют правила взаимосвязи доходности к погашению и курсовой стоимости (цены покупки) обязательства: •

если Р< N (К < 100), то YTM > г; •

если Р= N (К = 100), то YTM = г; •

если Р> N (К > 100), то YTM < г.

Справедливость приведенных правил показана ниже, в процессе решения практического примера с ППП EXCEL. •

<< | >>
Источник: Лукасевич И.Я.. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: Учебн. пособие для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ. - 400 с.. 1998

Еще по теме • Анализ доходности долгосрочных сертификатов:

  1. Оценка стоимости долгосрочных сертификатов
  2. Анализ операций с депозитными сертификатами.
  3. о Анализ доходности финансовых векселей
  4. Анализ доходности операции с векселями.
  5. ДОЛГОСРОЧНЫЙ И КРАТКОСРОЧНЫЙ АНАЛИЗЫ
  6. АКЦИОНЕРНЫЙ СЕРТИФИКАТ, или СЕРТИФИКАТ АКЦИЙ
  7. 8.1.  Краткосрочный и долгосрочный периоды в экономическом анализе.
  8. 8.1. Краткосрочный и долгосрочный периоды в экономическом анализе.
  9. ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Преобразование банковской дисконтной доходности в доходность в облигационном эквиваленте
  10. Раздел I АНАЛИЗ ДОЛГОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ ОПЕРАЦИЙ: БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ
  11. КОЭФФИЦИЕНТЫ “ДОХОДНОСТЬ СОВОКУПНЫХ АКТИВОВ” И “ДОХОДНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА”
  12. Управление доходностью Рыулированне доходной базы коммерческого банка
  13. Риск и доходность изменяются в одном направлении: чем выше доходность, тем, как правило, выше риск операции.
  14. Сертификат
  15. Золотые сертификаты