Система финансовых целей и показателей компании


ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (ЮТК) является крупнейшим оператором электросвязи в Южном федеральном округе.
Компания создана путём слияния 10-и самостоятельных акционерных обществ, и состоит из 50 структурных подразделений, имеет долю участия в 24 непрофильных компаниях группы (на момент слияния - 54 компании).
Предоставляет различные телекоммуникационные услуги: услуги фиксированной связи, доступ к сети Интернет, услуги интеллектуальных сетей, кабельное телевидение, услуги call-центров, документальную электросвязь, проводное вещание, аренду каналов и т.д.
Капитал компании состоит по большей части из заемного капитала. Динамика долей собственного и заемного капитала компании в течение последних пяти лет показывает явное доминирование заемного финансирования в источниках средств: средний уровень заемного капитала в компании составляет более 66,7% (рис.2.1). Максимальный уровень участия заемных средств в капитале компании в период 2003—2007 годов наблюдался в 2004 году, когда доля собственного капитала компании снизилась до 28,6%.
При такой структуре капитала компания может быть подвержена высоким рискам, связанным со снижением ликвидности, что может негативно отразиться на дальнейшем развитии компании.
Однако в течение 2005—2007 годов уровень заемного капитала в структуре компании начал снижаться и опустился до отметки 64,4%.
По срокам привлеченного финансирования в заемном капитале компании преобладают долгосрочные обязательства. Следует отметить, что их доля в капитале компании постепенно растет, и в 2007 году она составила 35,4%.

Долгосрочные задолженности компании представлены в основном банковскими кредитами и выпущенными облигациями. Кредитные соглашения, заключенные между ЮТК и «Кредит Свисс Интернэшнл», содержат финансовые условия, которые должны быть выполнены компанией на конец каждого квартала. Так ЮТК должна обеспечить:
отношение «чистой задолженности» к «скорректированной прибыли» за трехмесячный период, предшествующий соответствующей дате расчета (но не включая значения «скорректированной прибыли» за предшествующий квартал (кварталы) того же финансового года), не более 20:1. При этом чистая задолженность рассчитывается как общая сумма краткосрочных и долгосрочных займов и кредитов за вычетом денежных средств, а скорректированная прибыль рассчитывается как совокупная сумма прибыли от продаж, прочих операционных доходов и амортизации, уменьшенная на величину прочих операционных расходов;
отношение «чистой задолженности» к капиталу и резервам не более

2,5:1;
По состоянию на 31 марта, 30 июня, 30 сентября и 31 декабря отношение «скорректированной прибыли» к процентам, подлежащим уплате за трехмесячный период, предшествующий соответствующей дате расчета (но не включая значения «скорректированной прибыли» и процентов, подлежащих уплате за предшествующий квартал (кварталы) того же финансового года), не менее 2,5:1.
Кроме банковских кредитов, заемный капитал компании содержит облигационные займы:
Выпуск объемом 5000 млн.руб. неконвертируемых купонных облигаций серии 04. Облигации подлежат погашению к 2009 году и обеспечивают ежеквартальное начисление купона. Процентная ставка по первым четырем купонам составляет 10,5% и 10% годовых по остальным купонам. В соответствии с эмиссионными документами в декабре 2006 года компания исполнила обязательство по погашению первой части номинальной стоимости данного выпуска в размере 500 тыс. руб. Оставшаяся часть задолженности погашается несколькими частями в течение периода с 2007 по 2009 год;
Выпуск облигаций объемом 2000 млн. руб. серии 05. Облигации были выпущены в 2007 году и должны быть погашены к 2012 году. По облигациям предусмотрены полугодовые купоны по ставке 7,55% годовых.
Необходимо отметить, что в связи с финансовым кризисом, значительным повышением банковской процентной ставки в конце 2008 года и начале 2009 года политика заимствования на основе выпуска облигаций представляется обоснованной мерой.
Помимо банковских обязательств и облигационных займов, превалирующих в составе источников долгосрочного финансирования, компания ЮТК обладает обязательствами перед Министерством финансов Российской Федерации.
В 1995-1996 годах Министерство финансов Российской Федерации
предоставило компании долгосрочное финансирование в целях покупки телекоммуникационного оборудования.
Внешэкономбанк в этом соглашении вы
ступал как агент, кредитовавший ЮТК от лица Правительства Российской Федерации. В июле 2005 года Министерство финансов Российской Федерации предъявило компании иск с требованием немедленного погашения просроченной задолженности, которая по состоянию на 30 июня 2005 года по курсу ЦБ РФ составила 973,609 млн руб. (28 200 871 евро).
В результате судебного разбирательства было заключено мировое соглашение, которое предусматривает урегулирование задолженности путем ее реструктуризации с одновременным списанием задолженности в сумме штрафных процентов 329,787 млн руб. (9 525 995 евро), начисленных за несвоевременное исполнение обязательств.
Погашение реструктуризированной задолженности должно осуществляться ежегодно равными долями в период с 27 декабря 2006 по 1 января 2012 года. Проценты начисляются по ставке 2% годовых.
Структура капитала компании ЮТК оптимизирована по величине заемного капитала по отношению к 2004году. В 2004 году доля займов в компании по отношению к моменту слияния в 2002году значительно возросла, что привело к дополнительным рискам платежеспособности компании.
В настоящее время доля заемного капитала в компании находится на уровне телекоммуникационных компаний стран с развитой экономикой. Однако в условиях кризиса в финансовом секторе управлению заемным капиталом должно уделяться особое внимание с целью поддержания финансовой устойчивости компании [93, с. 61- 64].
Компания, в связи с экономическим кризисом, готовится к тому, что в связи с разными субъективными и объективными обстоятельствами в 2009 году произойдет пик платежей. В связи с чем проводится определенная подготовительная работа (рис. 2.2).


Облигации              Облигации
серии 02 -              серии 04 -
1,5 млрд. руб.              0,75 млрд. руб.
Облигации серии 04 - 1,25 млрд. руб. Облигации Облигации серии 04 - серии 03 - 1,25 млрд. руб. 3,5 млрд. руб.



Рис. 2.2. Подготовка к пику платежей в 2009 году (составлено на основе данных ОАО «ЮТК»)
Из графика выплат по долгу следует, что на конец 2009 года практически основную сумму долга и выплаты по процентам планируется погасить, в том числе долги по синдицированному кредиту и по облигационным займам. Таким образом, кредитный риск компании будет снижаться, при условии погашения большей доли обязательств за счет собственных средств, включая денежные потоки от реализации непрофильных активов, а не посредством привлечений новых более дорогих инструментов из-за недоступности рынков капитала.
Анализ среднесрочных и долгосрочных привлечений в форме валютных и рублевых кредитов в 2007 - 2009 годах показал, что общие объемы к концу 2009 года планируется снижать, структура привлечений будет меняться в сторону увеличения доли облигаций, как более надежного инструмента, прежде всего для внешних инвесторов. Этот инструмент предполагает и более низкий процент расчетов по нему, в отличие от банковского процента. То есть будет
уменьшаться зависимость прежде всего от банковской системы, что в условиях кризиса 2008-2009 годов имеет исключительно важное значение.
Для минимизации рисков при осуществлении погашения обязательств в пиковый период (первое полугодие 2009 года) как стратегию можно использовать следующее:
-Минимизация размера платежей по инвестиционной деятельности на первое полугодие 2009 года посредством проведения тендеров по выбору подрядчиков и утверждения условий соответствующей отсрочки платежей;
-Осуществить предварительное накопление средств с их размещением в высоколиквидных инструментах при неизменном соблюдении баланса доходность-риск;
-Постоянно проводить работу по поиску альтернативных источников (например, облигационные займы, биржевые облигации, товарные кредиты); провести регистрацию нескольких самостоятельных облигационных займов.
В целом, исходя из проведенного анализа, необходимо отметить, что топ менеджментом компании выбрана кредитная политика и финансовые инструменты, способствующие стабилизации уровня риска.
<< | >>
Источник: Подгорная Любовь Юрьевна. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Краснодар 2009. 2009

Еще по теме Система финансовых целей и показателей компании:

  1. ТЕМА 5. Показатели, используемые при оценке финансовой деятельности компании. Эффекты финансового и операционного рычагов
  2. 1.3. Основные показатели управления финансовыми и операционными рисками в компании
  3. Показатели, используемые при оценке финансовой деятельности компании
  4. 2.2. Система формирования финансовых показателей и их использование в финансовом управлении
  5. Методика разработки системы управления финансовыми рисками в телекоммуникационной компании
  6. 3. ФОРМИРОВАНИЕ ИНТЕГРИРОВАННОЙ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В ОАО «ЮЖНАЯ ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННАЯ КОМПАНИЯ»
  7. Разработка системы информационного обеспечения, регламентов и процедур управления финансовыми рисками в компании
  8. Тема 2 МИССИЯ ОРГАНИЗАЦИИ, ВИДЫ И СВОЙСТВА ЦЕЛЕЙ, ДЕРЕВЬЯ ЦЕЛЕЙ
  9. 6.1. Система показателей, характеризующих финансовое состояние коммерческой организации, и методы их определения
  10. Вопрос 1 Сущность, факторы и система показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия
  11. Характеристика целей и функциональных задач финансового менеджмента
  12. Система целей организации
  13. Подгорная Любовь Юрьевна. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Краснодар 2009, 2009
  14. РАЗЛИЧИЕ ЦЕЛЕЙ И МЕХАНИЗМОВ ВОСПРОИЗВОДСТВА В РАЗНЫХ ТИПАХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ
  15. Глава 3. КОНЦЕПЦИЯ СИСТЕМ ФОРМИРОВАНИЯ РЕШЕНИЙ НА ОСНОВЕ ПРЯМОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ ЦЕЛЕЙ
  16. Приложение 2 Список              компаний, показатели деятельности которых вошли в эту книгу
  17. ФИНАНСОВАЯ КОМПАНИЯ