загрузка...

Организация и источники финансирования и кредитования капитальных вложений

Источники финансирования капитальных вложений — это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов. К источникам финансирования капитальных вложений относятся:

• собственные средства инвестора (взносы учредителей в уставный капитал, амортизационные отчисления, прибыль, страховые возмещения, полученные в покрытие потерь и убытков от страховых случаев, другие собственные средства);

• заемные финансовые средства, в качестве которых выступает банковский кредит;

• привлеченные финансовые средства, получаемые от продажи акций, облигаций;

• денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, холдингов, ассоциаций и других объединений предприятий;

• инвестиционные ассигнования из федерального бюджета, бюджетов субъектов РФ, местных бюджетов, бюджетов государственных внебюджетных фондов;

• средства иностранных инвесторов, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также прямые денежные вложения международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий, частных лиц.

Финансирование капитальных вложений может осуществляться за счет одного или нескольких источников. Каждый из источников финансирования обладает определенными достоинствами и недостатками. Поэтому реализация любого инвестиционного проекта предполагает обоснование стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Финансирование государственных капитальных вложений. Капитальные вложения, осуществляемые государством, оказывают значительное влияцие на социально-экономическое развитие страны, способствуют структурной перестройке экономики, переходу к производству наукоемкой и высокотехнологичной продукции, содействуют обеспечению безопасности страны, решению иных задач в интересах общества и государства.

Источниками финансирования государственных капитальных вложений являются бюджетные средства в форме бюджетных инвестиций,, под которыми понимаются бюджетные средства, направляемые на создание или увеличение за счет средств бюджета стоимости государственного имущества и в форме субсидий, предоставляемых в целях софинансирования расходных обязательств нижестоящего бюджета.

Государственные капитальные вложения носят строго целевой характер, направляются на создание или увеличение стоимости имущества, находящегося в государственной собственности, ориентируются на удовлетворение публичных нужд и интересов.

В современных условиях приоритетными направлениями государственных капитальных вложений являются:

• формирование и развитие технологической базы секторов «новой экономики», в первую очередь науки, что должно обеспечить формирование системы поддержки инновационной деятельности в России, инновационное наполнение экономического роста всех секторов экономики;

• строительство, реконструкция и модернизация стратегически важных для развития страны объектов инфраструктуры (транспортной, трубопроводной, информационно-коммуникационной, энергетической);

• строительство и реконструкция объектов социальной инфраструктуры, в том числе инвестиции в образование и здравоохранение, объекты культуры, имеющие мировое и общероссийское значение, обеспечение жильем отдельных категорий граждан.

Государственным капитальным вложениям на строительство, реконструкцию, техническое перевооружение объектов государственной собственности присущи следующие особенности:

• объем и направленность капитальных вложений, организационно-технические и финансовые мероприятия, сроки начала и окончания работ определяются в инвестиционных проектах, которые, как правило, группируются в адресные инвестиционные программы, утверждаемые и финансируемые в рамках бюджета;

• правовое регулирование отношений осуществляется не только нормами бюджетного законодательства, но и положениями административного, конституционного, гражданского права, а также градостроительным законодательством;

• размещение заказов иа подрядные строительные работы для государственных нужд за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ для реализации конкретных проектов осуществляют государственные заказчики посредством проведения конкурсов;

• все инвестиционные проекты независимо от источников финансирования и форм собственности до их утверждения подлежат экспертизе;

• решения об использовании бюджетных средств для финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых совместно с иностранными инвесторами, принимают после заключения соответствующих международных соглашений;

• за целевым, эффективным и экономным использованием выделенных бюджетных ассигнований осуществляется государственный финансовый контроль.

Сущность финансирования государственных капитальных вложений состоит в последовательном прохождении процедур планирования, администрирования, собственно финансирования расходных обязательств по осуществлению капитальных вложений в объекты государственной собственности и контроля за целевым и эффективным использованием бюджетных средств, направляемых на капитальные вложения.

Планирование государственных капитальных вложений выступает первоначальным этапом механизма финансирования капитальных вложений. Главным плановым документом является федеральная адресная инвестиционная программа (ФАИП)[52] на очередной финансовый год и плановый период. В ФАИП аккумулируются сведения о планируемых капитальных вложениях, содержащихся в инвестиционных проектах и предложениях федеральных органов исполнительной власти об осуществлении капитальных вложений. В соответствии с ФАИП на территории Российской Федерации реализуются государственные инвестиционные проекты строительства, реконструкции, технического перевооружения объектов капитального строительства, осуществляются иные капитальные вложения, а также обеспечивается преемственность государственных инвестиционных обязательств.

При формировании ФАИП бюджетные средства концентрируются на решении ключевых проблем, стоящих перед государством и регионами. Приоритетные направления государственного инвестирования определяются Минэкономразвития России и Минфином России с участием других федеральных органов исполнительной власти и государственных заказчиков, по инициативе и в интересах которых осуществляются государственные капитальные вложения.

В ФАИП могут включаться объекты капитального строительства государственной собственности субъектов РФ, на софинансирование которых предоставляются субсидии из федерального бюджета. По общему правилу каждый уровень власти должен строить только те объекты, которые необходимы для выполнения возложенных на него функций. Если же необходимо поддерживать инвестиционную деятельность бюджетов других уровней, для этого используют субсидии. Предоставление субсидий бюджетам субъектов РФ на софинансирование объектов капитального строительства государственной собственности осуществляется в соответствии с нормативными правовыми актами Правительства РФ, решениями Президента РФ, а также за счет бюджетных ассигнований инвестиционного фонда Российской Федерации и инвестиционных фондов субъектов РФ.

Формирование ФАИП осуществляется в следующем порядке:

• Минэкономразвития России устанавливает и сообщает государственным заказчикам в сроки, определяемые Правительством РФ, предельные объемы бюджетных ассигнований федерального бюджета на осуществление бюджетных инвестиций и предоставление субсидий на предстоящий период;

• государственные заказчики направляют в Минэкономразвития России свои предложения о распределении предельных объемов бюджетных ассигнований на осуществление бюджетных инвестиций и предоставление субсидий по объектам капитального строительства, инвестиционным проектам и объектам недвижимости, предлагаемым для включения в ФАИП;

• Минэкономразвития России с участием других заинтересованных министерств и ведомств рассматривает предоставленные государственными заказчиками предложения, формирует проект ФАИП и направляет его в Минфин России для последующего включения в состав документов и материалов, представляемых одновременно с проектом федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период.

Сформированная ФАИП обусловливает возникновение и (или) подтверждение расходных обязательств по осуществлению капитальных вложений. После принятия закона о федеральном бюджете расходные обязательства, существовавшие в проекте ФАИП, становятся бюджетными обязательствами (в формах бюджетных инвестиций и субсидий) соответствующего финансового года.

Администрирование капитальных вложений предполагает: а) формирование и размещение государственных заказов, б) заключение и исполнение государственных контрактов (иных договоров). На этапе администрирования в соответствии с доведенными лимитами бюджетных обязательств государственные заказчики проводят размещение государственного заказа, по итогам которого заключается государственный контракт, и тем самым бюджетное обязательство переходит в обязательство денежное.

Собственно финансирование капитальных вложений. Оплата денежных обязательств по объектам капитального строительства осуществляется государственными заказчиками в порядке, установленном бюджетным законодательством РФ для получателей средств федерального бюджета с лицевого счета получателя бюджетных средств, открытого в органе Федерального казначейства, на основании заключенных ими государственных контрактов с исполнителями работ (услуг). Денежные средства поступают на специальные счета подрядчиков, открытые им в кредитных организациях. В результате денежные обязательства исполняются.

Контроль за целевым и эффективным использованием средств федерального бюджета, направляемых на капитальные вложения. В процедуре контроля участвуют разные федеральные органы власти, каждый из которых выполняет отведенную ему функцию и несет ответственность за профильный круг вопросов.

Минэкономразвития России и Минфин России опосредованно выполняют финансовый контроль через определение объемов капитальных вложений, финансовое обеспечение которых осуществляется за счет средств федерального бюджета.

Федеральная антимонопольная служба контролирует соблюдение заказчиками правил размещения заказов для государственных нужд.

Федеральное казначейство осуществляет предварительный и текущий финансовый контроль при оплате заказчиками денежных обязательств в соответствии с заключенными государственными контрактами.

Федеральная служба финансово-бюджетного надзора проводит последующий финансовый контроль с выездом на конкретный объект капитального строительства, куда были направлены капитальные вложения.

Счетная палата РФ осуществляет тематические проверки и ревизии федеральных целевых программ и непрограммной части ФАИП.

Финансирование капитальных вложений в объекты собственности коммерческих организаций. Предприятия самостоятельно разрабатывают инвестиционные программы и определяют источники финансирования, необходимые для их реализации. Принятие решений по поводу целесообразности капитальных вложений нуждается в тщательном аналитическом обосновании в силу целого ряда причин:

• реальные инвестиции требуют концентрации крупного объема денежных средств;

• вложения в основные фонды не дают сиюминутного эффекта.

Получение прибыли или иного полезного эффекта ожидается не сразу, а в будущем;

• в подавляющем большинстве случаев капитальные вложения делаются за счет привлеченных средств;

• инвестиционная деятельность во многом связана с неопределенностью и риском, состоящим в возможности потери вложения.

Управленческие решения оформляются в виде инвестиционного проекта — документа, содержащего обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, необходимую проектную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ, стандартами (нормами, правилами) и утвержденную в установленном порядке, а также практические действия по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Предприятия используют следующие основные методы финансирования капитальных вложений:

• самофинансирование;

• долевое финансирование;

• кредитное финансирование;

• финансовый лизинг;

• проектное финансирование.

Самофинансирование предусматривает финансирование капитальных вложений исключительно за счет собственных финансовых ресурсов предприятия. Порядок и условия финансирования капитальных вложений партнеры по строительству определяют самостоятельно. Формы оплаты строительно-монтажных работ, поставок материальных ресурсов и оказываемых услуг по строительству объектов фиксируют в договорах строительного подряда, заключаемых заказчиками с подрядчиками. Самофинансирование наиболее надежный метод финансирования капитальных вложений, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах.

Долевое финансирование. При долевом финансировании используются привлеченные финансовые средства. Обычно этот метод финансирования капитальных вложений применяют для реализации крупномасштабных отраслевых проектов (например, в нефтегазовом комплексе, электроэнергетике), при этом инвестиционный проект должен быть привлекателен с финансовой точки зрения, чтобы на его реализацию можно было мобилизовать достаточные финансовые ресурсы с фондового рынка. Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. При долевом финансировании компания выходит на рынок со своими акциями, где получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже существующих собственников. В случае долгового финансирования компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего дохода и возврат предоставленного капитала согласно условиям, определенным при организации данного облигационного займа.

Кредитное финансирование. Важнейшим инструментом кредитного финансирования является инвестиционный банковский кредит.

который представляет собой один из видов займа (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Инвестиционный кредит имеет определенные отличия от других кредитных сделок, в числе которых специфика целевого назначения кредита, более длительный срок предоставления и высокая степень риска. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования. Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто встречаются срочные ссуды, возобновляемые ссуды, кредитные линии, кредитование с использованием векселей. Процесс выдачи инвестиционных кредитов устанавливается каждым банком индивидуально. При выдаче кредита банки тщательно оценивают возможности заемщиков, проверяя деловую репутацию компании. Для получения кредита заемщик должен предоставить полное описание инвестиционного проекта, включая бизнес-план, на основе которого кредитная организация принимает решение о выдаче кредита. Порядок предоставления, оформления и погашения йнвестиционного кредита регулируется правилами банка и кредитным договором с заемщиком.

Финансовый лизинг' как особый метод финансирования капитальных вложений несет в себе элементы кредита и инвестиций. Именно в качестве источника финансирования инвестиций лизинг получил широкое распространение в мире. Будучи разновидностью долгосрочного кредита, финансовый лизинг представляет собой передачу оборудования, недвижимого имущества и других элементов основных фондов в пользование на условиях срочности, платности, возвратности (фактически — это товарный кредит в основные фонды пользователя). С финансовой точки зрения лизинговые операции рассматриваются как метод инвестирования, альтернативный банковской ссуде. Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество. Финансовый лизинг предусматривает выплату арендатором в течение периода действия контракта сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. [53]

Проектное финансирование — это финансирование инвестиционных проектов, при котором источником погашения долговых обязательств являются денежные доходы от функционирования самого проекта, а также активы, относящиеся к этому проекту1.

Сущность проектного финансирования заключается в отборе наиболее эффективных проектов, обособлении проектных активов от прочего имущества спонсоров, привлечении различных источников финансирования, распределении рисков между участниками инвестиционного проекта и возврате вложений за счет денежного потока, генерируемого исключительно данным проектом и теми активами, которые были приобретены для его реализации.

Главные черты проектного финансирования — это реализация в течение длительного периода времени, наличие специально создаваемой экономически и юридически обособленной проектной компании, обеспечение средствами непосредственно проекта, а не компании, выступившей его инициатором, сложная и многоуровневая система гарантий, распределение рисков между заемщиком, кредитором и другими участниками проекта (в обычном кредитовании все риски полностью берет на себя заемщик), построение финансовой модели проекта, множество схем реализации проектного финансирования.

Проектное финансирование широко применяется в отраслях экономики, связанных с добычей, переработкой и транспортировкой природных ресурсов (особенно нефти и газа), в электроэнергетике (строительство электростанций, магистральных линий электропередач и т. п.), в сфере телекоммуникаций, в горнодобывающей отрасли, при реализации инфраструктурных проектов (строительство автомагистралей, аэропортов, водоочистных сооружений). Классическим примером применения механизма проектного финансирования является проект строительства туннеля под проливом Ла-Манш, соединившего в 1993 г. Великобританию и континентальную Европу.

Финансирование капитальных вложений на условиях государственно-частного партнерства. Государственно-частное партнерство (ГЧП) предполагает объединение финансовых возможностей государства и бизнеса для решения общественно значимых задач на взаимовыгодных условиях.

Одной из форм ГЧП в сфере капитального строительства является концессионное соглашение. Обычно по концессионному соглаше- [54] нию строятся социально значимые объекты: автомобильные дороги; объекты железнодорожного и трубопроводного транспорта; морские и речные порты; аэродромы; гидротехнические сооружения; объекты коммунального хозяйства, здравоохранения, образования, культуры, спорта, отдыха граждан и туризма. Модель концессии выглядит следующим образом: собственность — государственная; управление — частное/государственное; финансирование — частное/государствен- ное. По концессионному соглашению концессионер (индивидуальный предприниматель либо юридическое лицо), вкладывая средства в проект по концессионному договору, получает объект договора во владение и пользование на срок, установленный этим соглашением, а также часть прибыли. Концессионер становится своего рода арендатором части государственной собственности по договору, на определенный срок, но не становится собственником. Собственность остается за государством. Концедент (Российская Федерация, либо субъект РФ, либо муниципальное образование), со своей стороны, передает концессионеру право на эксплуатацию объектов инфраструктуры, предприятий, оборудования. Взамен концедент может принимать на себя часть расходов и гарантировать сохранность вложенного капитала, получать вознаграждение в виде разовых (паушальных) или периодических (роялти) платежей.

ГЧП может осуществляться в форме бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными (муниципальными) учреждениями и государственными (муниципальными) предприятиями. Такие бюджетные инвестиции утверждаются законом (решением) о бюджете путем включения в него текстовой статьи с указанием юридического лица, объема и цели выделенных бюджетных ассигнований. Предоставление бюджетных инвестиций указанным юридическим лицам влечет возникновение права государственной (муниципальной) собственности на эквивалентную часть уставных (складочных) капиталов юридических лиц в соответствии с гражданским законодательством РФ. В проект бюджета на соответствующий финансовый год бюджетные инвестиции юридическим лицам включаются только при наличии технико- экономических обоснований (ТЭО), проектной документации, плана передачи земельного участка и сооружений, а также при наличии проекта договора между исполнительными органами государственной власти (местного самоуправления) и юридическими лицами об участии государственных органов (органов местного самоуправления) в собственности субъекта инвестирования.

ГЧП в форме инвестиционного налогового кредита представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит дается на условиях возвратности и платности налогового обязательства. Налогоплательщик получает возможность уменьшить платежи по налогу с последующей уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль организации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет. Для выделения инвестиционного налогового кредита организация направляет в орган исполнительной власти заявление и документы, подтверждающие необходимость предоставления кредита, например, в связи с техническим перевооружением собственного производства, направленным на защиту окружающей среды; осуществлением инвестиций в создание объектов, имеющих высокую энергетическую эффективность; выполнением особо важного заказа по социально-экономическому развитию региона и в других законодательно установленных случаях. При принятии положительного решения между налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор об инвестиционном налоговом кредите. В течение срока действия этого договора организация уменьшает налоговые платежи за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре.

<< | >>
Источник: Климович В.П.. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник /В.П. Климович. — 4-е изд., перераб. и доп. — М., 2015. — 336 с.. 2015

Еще по теме Организация и источники финансирования и кредитования капитальных вложений:

  1. ФИНАНСИРОВАНИЕ И КРЕДИТОВАНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  2. 5.11, Источники финансирования капитальных вложений
  3. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ, НЕЦЕНТРАЛИЗОВАННЫЕ
  4. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  5. ЛИМИТ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ
  6. 13.5. Отраслевая структура угольных производственных капитальных вложений и механизм их финансирования
  7. 3.2. Источники финансирования некоммерческих организаций
  8. 3.2.2. Государственные источники финансирования некоммерческих организаций.
  9. 3.2.3. Собственные источники финансирования некоммерческих организаций
  10. 3.2.1. Привлеченные источники финансирования некоммерческих организаций.
  11. ВЛОЖЕНИЯ, КАПИТАЛЬНЫЕ
  12. Понятие капитальных вложений